EUA
A principal conclusão macroeconómica é que a perspetiva dos EUA está a ser dividida entre a persistente ansiedade inflacionária e as crescentes expectativas de que algumas pressões sobre os preços possam arrefecer, deixando a Fed sob um escrutínio renovado.
Nos mercados, os investidores em obrigações parecem estar a sinalizar que pretendem uma política mais agressiva, à medida que Warsh assume o comando da Fed. A preocupação é que, se o banco central for visto como estando atrás da curva da inflação, os rendimentos a longo prazo e as expectativas de inflação poderão permanecer sob pressão.
Em contraste, o secretário do Tesouro, Scott Bessent, aponta para uma “desinflação substancial” no futuro, argumentando que o recente impulso inflacionário impulsionado pela energia pode reverter-se à medida que a oferta nos EUA aumenta. Essa visão sugere que alguns responsáveis consideram os actuais riscos de inflação menos persistentes do que os mercados temem.
A terceira parte da história é o consumidor. Mesmo que a inflação global diminua, os americanos ainda relatam um profundo pessimismo em relação à economia, com os economistas a citarem os efeitos duradouros da inflação, do conflito geopolítico e das tarifas sobre o sentimento das famílias.
Esta desconexão é importante porque a fraca confiança pode restringir os gastos mesmo quando os dados concretos se mantêm, enquanto uma Fed considerada lenta a responder pode perturbar obrigações e activos de risco mais amplos. A combinação deixa o crescimento vulnerável, mantém as expectativas de inflação em foco e aumenta os riscos tanto para a política monetária como para os mercados.