Europa
A conclusão macroeconómica mais clara é que partes da economia do Sul da Europa permanecem firmes, mas a região ainda é vulnerável a choques externos. O ganho recorde de emprego em Espanha sugere que a procura das famílias e a actividade de serviços se mantiveram, mas a queda acentuada no investimento estrangeiro aponta para uma confiança mais fraca na história do capital a médio prazo do país.
As inscrições na Segurança Social em Espanha atingiram um máximo histórico em Março, depois de terem sido criados mais de 211 mil postos de trabalho, ajudados pela Semana Santa, enquanto o desemprego diminuiu. Isto reforça a ideia de que o mercado de trabalho ainda apoia o crescimento, mesmo que parte do impulso reflita a contratação sazonal no turismo e serviços relacionados.
Mas essa força foi compensada por dados de investimento mais fracos. Os números oficiais mostram que o investimento direto estrangeiro em Espanha caiu 21,8% em 2025, para 30,764 mil milhões de euros, o nível mais baixo desde 2021, apesar das expectativas de que os fundos europeus ajudariam a atrair capital. Isto sugere que os investidores permanecem cautelosos relativamente ao ambiente empresarial mais amplo, mesmo quando a actividade interna se mostra resiliente.
Noutros países, os efeitos económicos dos preços mais elevados da energia estão a tornar-se mais visíveis. O Projecto Félix disse estar a sentir a pressão do aumento dos custos associados ao conflito que envolve o Irão, enquanto os operadores turísticos afirmaram que um início de ano promissor foi colocado em risco pela incerteza, embora também tenham surgido algumas oportunidades.
A história da navegação reforça esse ponto. Um navio francês parece ter-se tornado o primeiro navio propriedade de uma grande empresa europeia a passar pelo Estreito de Ormuz desde o início do conflito, realçando tanto a persistência dos fluxos comerciais como a sensibilidade da economia europeia às perturbações energéticas e nos transportes. Separadamente, a disseminação contínua do trabalho remoto está a apoiar a actividade nas cidades costeiras, mostrando como as mudanças estruturais nos locais onde as pessoas vivem e gastam ainda estão a remodelar as economias locais.
Em conjunto, estes desenvolvimentos são importantes porque apontam para uma Europa que enfrenta duas forças concorrentes: o emprego resiliente e a mudança da procura regional, por um lado, e a pressão geopolítica sobre a energia, os transportes e a confiança dos investidores, por outro. Para o crescimento e os mercados, essa combinação apoia a actividade no curto prazo, mas aumenta o risco de uma inflação mais rígida e de um cenário político mais complicado se os custos externos aumentarem ainda mais ou o investimento permanecer moderado.