米国
主なマクロメッセージは、米国経済が持続的な物価圧力と基調的な成長の鈍化というより不快な組み合わせを示しているということである。 ２月の生産者物価は前月比０．７％、前年比３．４％上昇したが、第４・四半期ＧＤＰは０．７％に下方修正され、経済活動の鈍化でインフレがきれいに緩和していないのではないかとの懸念が強まった。
この状況は1月のインフレ統計で強調されており、コアPCEは3.1％で、依然としてFRBの目標を大幅に上回っている。 GDP改定値と堅調なインフレ統計を総合すると、利下げを容易にする物価の低迷と回復力のある成長という良好な組み合わせを政策当局者が得られていないことが示唆される。
エネルギーは物語の中心部分です。原油価格が1バレル＝100ドルに向けて上昇したことで、燃料費の高騰が輸送や消費者物価に波及し、同時に家計や企業の利益を圧迫するのではないかとの懸念が強まった。 CNBCはまた、運転手や配達員を含むギグワーカーはすでにガソリン価格が21カ月ぶりの高値に達していることによる打撃を感じていると報じた。
こうした中、スコット・ベッセント財務長官は、財務省は石油商品市場に介入しておらず、介入する権限もないと述べ、価格抑制に向けた直接行動に関する憶測を後退させた。同時に、世界の石油流通の重要な動脈であるホルムズ海峡の再開を支援するよう米国が中国に圧力をかけるなか、ドナルド・トランプ大統領が北京首脳会談延期の可能性を示唆したことを受けて、地政学的・経済的緊張が依然として焦点となっている。
より広範な懸念は、こうした動向がスタグフレーション議論を助長しているということだ。エネルギーや上流の価格圧力によってインフレリスクが復活する一方で、成長は勢いを失いつつある。これが重要なのは、FRBの政策が複雑になり、金融状況が長期にわたって逼迫するリスクが高まり、市場がインフレ、成長、原油に関するあらゆるデータ発表にさらに敏感になるからだ。