EU
世界のエネルギー供給の混乱が、現在の最重要経済危機として浮き彫りになっている。世界の石油取引量の約5分の1が通過するホルムズ海峡が軍事的緊張により閉鎖される可能性に直面し、トランプ大統領は英国、フランス、日本、韓国を含む同盟国に対し、航路防衛のため艦船派遣を呼びかけた。スターマー首相は既にこの要請に応じる姿勢を示し、英国の参加意思を表明している。これは単なる海運物流の問題ではなく、中央銀行が金融緩和を始めたばかりの時期に、新たなインフレショックとしてヨーロッパ経済全体に波及する恐れがある。
ミリバンド・エネルギー担当相は、家計のエネルギー価格上昇が耐え難いレベルに達した場合、政府が直接介入する用意があると表明した。この警告は燃料コストの急騰に伴い政治的圧力がいかに素早く高まるかを示す重要な指標となっている。石油・ガス価格は既に大幅に上昇しており、ホルムズ海峡の封鎖が長期化すれば、数週間以内に英国とEUの消費者価格に直結した影響を及ぼすことになる。
政府とガソリン小売業者との間の緊張関係は、エネルギー価格をめぐる政治的難題を浮き彫りにしている。ゴラン・レイヴンらの独立系事業者は、利益追求ではなく顧客同様に被害を受けていると強調しているが、過剰な価格設定の非難を浴びている。この対立は根本的な問題を反映している。地政学的事象による商品価格の急騰時には、サプライチェーン全体の事業者が、マージン圧縮にさらされながら同時に信用失墜と非難を受けることになり、危機の深刻化に伴い政府価格規制や超過利益税の導入につながる可能性がある。
EU各国と英国が直面する政策課題は極めて深刻である。過去のエネルギー危機と異なり、今回は成長基盤がぜい弱で金利水準がなお抑制的な段階で発生している。インフレは冷却傾向にあったが、中東石油供給の混乱が長期化すれば、価格圧力が直ちに再燃し、中央銀行は金融緩和サイクルの見直しを迫られることになる。市場にとってのリスクは二層的である。海上輸送が迅速に確保されてショックが一時的に終わるか、それとも状況悪化により経済成長保護とインフレ抑制の間で苦渋の政策選択を強いられるかのいずれかとなる。
これらの動きが根本的に重要な理由は、エネルギー価格ショックが経済予測を一夜にして狂わせ得る数少ない外的要因だからである。ホルムズ海峡が数カ月間にわたり紛争地化すれば、ヨーロッパの成長見通しは下方修正を迫られ、インフレ期待は上振れする。これは欧州中央銀行の段階的な緩和転換を複雑にすることになる。英国については、エネルギー価格への政府介入は、必要に応じて財政引き締め目標を犠牲にする用意があることを示唆する動きとなり、今後数カ月のポンド相場と英国債市場に重しとなる可能性がある。