États-Unis
Le principal point à retenir sur le plan macroéconomique est que l’économie américaine est entrée dans un nouveau choc géopolitique avec une inflation toujours supérieure à l’objectif, laissant les décideurs politiques et les investisseurs plus exposés à toute nouvelle hausse des prix de l’énergie.
Le dernier indicateur d’inflation de la Fed a montré que les pressions sur les prix se maintenaient à 3 %, rappelant que l’inflation ne s’était pas complètement calmée avant même que le conflit iranien n’augmente le risque d’une hausse des prix du pétrole. Cela est important car la Fed doit désormais séparer la désinflation sous-jacente de toute nouvelle poussée à la hausse tirée par les matières premières.
En dehors des États-Unis, le choc pétrolier lié aux perturbations d’Ormuz ravive les comparaisons avec la crise financière asiatique de 1997. Mais alors que la hausse des coûts de l’énergie et la faiblesse des monnaies mettent à rude épreuve les économies dépendantes des importations, l’argument des analystes est que les balances extérieures, les réserves et les cadres politiques sont généralement plus solides qu’ils ne l’étaient il y a trente ans.
Les marchés ont trouvé un certain soulagement dans le cessez-le-feu entre les États-Unis et l’Iran, qui a atténué les craintes immédiates d’un choc d’offre plus grave et d’une escalade régionale plus large. Malgré cela, l’accord est décrit comme fragile, avec un profond déficit de confiance laissant subsister le risque que les tensions éclatent à nouveau et annulent la récente amélioration du sentiment.
Pris ensemble, les gros titres pointent vers un contexte macroéconomique dans lequel la persistance de l’inflation et le risque géopolitique se renforcent mutuellement. Si le pétrole reste volatil, cela pourrait entraîner un ralentissement de la croissance, une inflation plus forte, une Fed plus prudente et des marchés qui resteraient très sensibles à chaque changement au Moyen-Orient.