États-Unis
Le principal message macroéconomique est que l’économie américaine présente une combinaison plus inconfortable de pression persistante sur les prix et de croissance sous-jacente plus faible. Les prix à la production en février ont augmenté de 0,7% par rapport au mois précédent et de 3,4% par rapport à l'année précédente, tandis que le PIB du quatrième trimestre a été révisé à la baisse à 0,7%, renforçant les inquiétudes selon lesquelles l'inflation ne s'atténue pas nettement à mesure que l'activité ralentit.
Ce tableau a été souligné par les données d’inflation de janvier, avec un PCE de base à 3,1 %, toujours bien au-dessus de l’objectif de la Réserve fédérale. Ensemble, la révision du PIB et les chiffres fermes de l’inflation suggèrent que les décideurs politiques ne parviennent pas à obtenir le mélange favorable de baisse des prix et de croissance résiliente qui rendrait simples les réductions de taux.
L'énergie est un élément central de l'histoire. La hausse du prix du pétrole vers 100 dollars le baril a intensifié les craintes que la hausse des coûts du carburant ne se propage par les transports et les prix à la consommation, tout en comprimant les budgets des ménages et les marges des entreprises. CNBC a également rapporté que les travailleurs à la demande, y compris les chauffeurs et les livreurs, ressentent déjà les conséquences des prix de l'essence qui atteignent leur plus haut niveau depuis 21 mois.
Dans ce contexte, le secrétaire au Trésor, Scott Bessent, a déclaré que le Trésor n'intervenait pas sur les marchés des matières premières pétrolières et n'avait pas l'autorité pour le faire, repoussant ainsi les spéculations sur une action directe visant à plafonner les prix. Dans le même temps, les tensions géopolitiques et économiques restent au centre de l’attention après que le président Donald Trump a signalé un possible report du sommet de Pékin alors que Washington presse la Chine de l’aider à rouvrir le détroit d’Ormuz, une artère clé pour les flux pétroliers mondiaux.
L’inquiétude la plus générale est que ces évolutions alimentent un débat sur la stagflation : la croissance perd de son élan alors même que les risques d’inflation sont ravivés par les pressions sur les prix de l’énergie et en amont. Cela est important car cela complique la politique de la Fed, augmente le risque d’un resserrement durable des conditions financières et rend les marchés plus sensibles à chaque publication de données sur l’inflation, la croissance et le pétrole.