UE
Le diagnostic macroéconomique central est simple mais préoccupant : au moment même où les décideurs politiques espéraient une accélération de la croissance en 2026, des chocs externes sabordent cette trajectoire. L'escalade des tensions liées à l'Iran s'est propagée aux marchés énergétiques, propulsant vers le haut les prix du fioul de chauffage et des carburants à un instant où ménages et entreprises sont déjà fragilisés. Au Royaume-Uni, la chancelière Rachel Reeves a dû activer le mode crise, annonçant un soutien aux ménages vulnérables et signalant que le Trésor explore plusieurs options de soulagement. Ce n'est pas l'environnement politique auquel on aspirait à l'aube d'une année censée marquer le retour à la croissance.
Les répercussions humaines sont immédiates et palpables. Chauffeurs routiers et petites entreprises rapportent que la hausse des carburants met leurs gagne-pain en péril, tandis que les clients du fioul de chauffage subissent un double étau : non seulement les coûts de gros s'envolent, mais les fournisseurs eux-mêmes sont accusés de pratiques tarifaires « déloyales ». Cette combinaison de chocs externes et de dysfonctionnement perçu du marché suggère que l'inflation énergétique ne se répartit ni équitablement ni justement, générant colère économique et mécontentement politique.
La réaction politique suit le script attendu. Des dizaines de milliers de manifestants se sont rassemblés à Bruxelles cette semaine pour protester contre les réformes d'austérité, révélant que tandis que certains gouvernements resserre l'étau budgétaire pour maîtriser les déficits, les populations perdent patience. Lorsque l'inflation énergétique grignote davantage le pouvoir d'achat réel et que le soutien gouvernemental apparaît insuffisant ou mal réparti, la marge de manœuvre pour l'ajustement structurel se rétrécit brutalement. Cette tension entre discipline budgétaire et pression sociale structurera vraisemblablement les débats politiques dans toute l'UE pendant de longs mois.
Au-delà du secteur énergétique, d'autres vulnérabilités surgissent. La concentration disproportionnée des victimes de fraude à Londres—40 % du total national dans la capitale—laisse présager des risques plus larges de criminalité financière susceptibles d'éroder la confiance et les flux de capitaux s'ils ne sont pas traités. Parallèlement, les signaux du marché du travail restent mitigés : la décision de PwC d'élargir l'embauche de diplômés après avoir réduit ses entrées l'année précédente suggère une certaine confiance dans la demande, mais elle s'inscrit dans un contexte de ralentissement de l'élan de croissance.
Pour les marchés et les décideurs, les enjeux sont transparents. Les chocs énergétiques créent une pression stagflationniste—élevant les coûts intrants tout en réduisant la demande. Les protestations contre l'austérité et les pressions inégales sur le coût de la vie intensifient les risques sociaux. Si les tensions géopolitiques persistent et les prix énergétiques restent élevés, la reprise de croissance escomptée en 2026 s'évanouira avant même de commencer, contraignant banques centrales et trésories à des arbitrages politiques délicats. Les trimestres à venir seront décisifs.