États-Unis
L'économie américaine fait face à une confluence de vents contraires qui remet en question le narratif d'une croissance robuste. Les dernières données économiques révèlent une décélération significative au quatrième trimestre, le PIB n'augmentant que de 1,4% en rythme annuel, une déception marquée par rapport à la prévision de 2,5%. Ce ralentissement intervient alors que l'inflation persiste, l'indice PCE de base atteint 3%, ce qui correspond aux attentes mais suggère que les pressions sur les prix demeurent tenaces malgré les espoirs d'une désinflation continue. Cette combinaison dresse un tableau d'une économie perdant de son élan alors que 2025 se déploie.
Le marché du travail, un pilier traditionnel de la force économique américaine, montre des signes clairs de refroidissement. Les économistes interrogés par Dow Jones s'attendent à ce que la croissance de la masse salariale en février chute à seulement 50 000 emplois, un repli spectaculaire par rapport au chiffre étonnamment solide de 130 000 en janvier. Cette décélération reflète un changement structurel plus large dans la dynamique de l'emploi. La prime associée au changement d'emploi, autrefois caractéristique de l'ère de la « grande démission » d'après-pandémie, a quasiment disparu, les différentiels de croissance des salaires entre ceux qui changent d'emploi et ceux qui restent s'étant essentiellement effondrés. Ce changement suggère que les travailleurs deviennent moins optimistes quant aux opportunités ou ajustent leurs attentes dans un marché du travail qui se resserre.
La politique commerciale reste en flux suivant une décision historique de la Cour suprême annulant les tarifs réciproques constitutionnellement douteux du président Trump. Bien que cette décision ait injecté de l'incertitude sur les marchés et dans l'économie en général, certains tarifs sectoriels spécifiques restent en place, laissant les entreprises aux prises avec un paysage réglementaire en évolution. Fait surprenant, malgré les changements du régime tarifaire et les collectes de tarifs élevées—qui ont dépassé 300% en janvier—le déficit commercial américain s'est avéré remarquablement résilient. Le déficit total a atteint 901 milliards de dollars en 2025, essentiellement inchangé par rapport à l'année précédente malgré les intentions de réduire le déséquilibre par la politique tarifaire.
La décision de la Cour suprême crée une fenêtre d'incertitude alors que l'économie et les marchés s'ajustent à un paysage changeant. Pendant ce temps, l'administration Trump a remis en question les analyses critiques des impacts tarifaires, le directeur du Conseil économique national Kevin Hassett rejetant une étude de la Banque fédérale de New York sur les tarifs comme « le pire article que j'aie jamais vu », ce qui met en évidence le débat contentieux autour de l'efficacité de la politique commerciale.
Ce qui est peut-être le plus préoccupant pour les décideurs politiques est ce que les économistes appellent la « récession de la prospérité »—un phénomène où les Américains rapportent une insatisfaction persistante envers l'économie malgré une croissance technique. Le sentiment des consommateurs reste morose, suggérant que les chiffres de PIB de référence masquent des anxiétés sous-jacentes concernant le pouvoir d'achat, la sécurité de l'emploi et les opportunités économiques. Ce décalage entre les statistiques de croissance et la perception publique souligne les effets corrosifs de l'inflation sur le niveau de vie réel et soulève des questions sur la durabilité des tendances économiques actuelles. Pendant ce temps, les développements positifs à l'étranger, comme le refroidissement de l'inflation au Royaume-Uni à 3% en janvier, mettent en évidence que le défi inflationniste américain reste tenace par rapport aux pairs mondiaux.