EE.UU.
La principal conclusión macroeconómica es que las expectativas de crecimiento e inflación de Estados Unidos están siendo impulsadas por tres fuerzas a la vez: un posible alivio para los minoristas con grandes importaciones, un enfoque renovado en la independencia de la Reserva Federal y el control de la inflación, y un creciente riesgo geopolítico vinculado a Irán.
El lanzamiento del portal de reclamaciones arancelarias del gobierno el lunes abre la puerta para que importadores, incluidos Walmart y Target, soliciten reembolsos potencialmente cuantiosos. Para los grandes minoristas, eso podría aliviar cierta presión de costos previa y respaldar los márgenes, los balances o la flexibilidad de precios, incluso si el momento y la escala de los beneficios obtenidos serán importantes.
Al mismo tiempo, el candidato a presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, está señalando que la credibilidad del banco central dependerá de limitar su misión y mantener la lucha contra la inflación en primer plano. Su énfasis en que la Reserva Federal se mantenga “en su carril”, con relativamente poca atención al mercado laboral, sugiere un marco de políticas que podría tolerar menos ambigüedad en torno a la estabilidad de precios.
El tercer acontecimiento tiene un origen más externo, pero no menos importante para el panorama macroeconómico. La incautación de un buque de carga iraní por parte de Estados Unidos y los informes de ataques a buques en el Golfo han llevado un frágil alto el fuego al borde del abismo, aumentando el riesgo de que la interrupción del transporte marítimo o una escalada regional más amplia puedan afectar los precios del petróleo y los flujos comerciales globales.
En conjunto, los titulares muestran con qué rapidez la administración comercial, las señales de política monetaria y la geopolítica pueden remodelar las perspectivas de Estados Unidos. Los reembolsos de aranceles pueden respaldar modestamente el flujo de caja corporativo y los sectores orientados al consumidor, pero cualquier beneficio inflacionario podría compensarse si las tensiones del Golfo elevan los costos de la energía.
Esa combinación es importante porque afecta tanto la dirección de la inflación como el margen de respuesta de la Reserva Federal. Los mercados estarán atentos a si el alivio arancelario ayuda al crecimiento sin reavivar las presiones sobre los precios, si la postura de Warsh apunta a un camino político más firme y si la inestabilidad del Golfo se convierte en otro riesgo alcista para la inflación y un viento en contra para los activos de riesgo.