Die wichtigste makroökonomische Erkenntnis ist, dass sich die Inflationsrisiken als hartnäckig erweisen, während die Geopolitik die Bewältigung des politischen Umfelds erschwert. Höhere Großhandelspreise in den USA, ölbedingte Störungen und stärkere Lohnabschlüsse in Japan deuten allesamt darauf hin, dass die Preisdynamik in den großen Volkswirtschaften weiterhin aktiv ist.
In den USA stiegen die Großhandelspreise im Februar gegenüber dem Vormonat um 0,7 % und gegenüber dem Vorjahr um 3,4 % und lagen damit deutlich über den Erwartungen. Dies ist ein weiterer Beweis dafür, dass der Inflationsdruck nicht nur auf die Energiekosten der Verbraucher beschränkt ist, und erklärt, warum die Federal Reserve selbst unter politischem Druck, die Geldpolitik zu lockern, vorsichtig vorgeht.
Die Entscheidung der Fed, die Zinssätze beizubehalten, unterstreicht diese Vorsicht, insbesondere angesichts eines mit dem Iran verbundenen Ölschocks, der die Aussichten trübt. Höhere Energiepreise können gleichzeitig die Haushaltsnachfrage und die Unternehmensmargen drücken, so dass die politischen Entscheidungsträger ein schwächeres Wachstum gegen das Risiko einer erneuten Inflation abwägen müssen.
Die gemeldete Weigerung Europas, sich den Forderungen der USA nach einer härteren maritimen Reaktion rund um die Straße von Hormus anzuschließen, verdeutlicht die wachsende politische Kluft zwischen den Verbündeten. Wenn diese Kluft eine koordinierte Reaktion einschränkt, müssen die Märkte möglicherweise eine längere Phase der Unsicherheit rund um einen wichtigen globalen Energieengpass einpreisen.
In Japan führten die diesjährigen Frühjahrslohnverhandlungen bei großen Unternehmen zu hochkarätigen Lohnreaktionen. Die entscheidende Frage ist jedoch, ob sich diese Zuwächse auch auf kleinere Unternehmen und unregelmäßig beschäftigte Arbeitnehmer ausweiten. Diese Übertragung wird von Bedeutung dafür sein, ob Japan ein über der Inflation liegendes Realeinkommenswachstum aufrechterhalten und die Inlandsnachfrage allgemeiner stützen kann.
Südkorea sendet ein anderes Signal: Die Erträge der Banken stiegen im Jahr 2025 um 8,2 %, was eher auf zinsunabhängige Erträge als auf die traditionelle Kreditvergabe allein zurückzuführen ist. Für Anleger und politische Entscheidungsträger lautet die allgemeinere Botschaft, dass Wachstum, Inflation und Marktrichtung davon abhängen werden, ob Energieschocks, Lohnsteigerungen und der zugrunde liegende Preisdruck die Zentralbanken dazu zwingen, länger restriktiv zu bleiben.
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