Die Preisentwicklung in Japan ist inzwischen eher als mehrjährige Aufwärtsbewegung zu lesen als als kurzfristige Schwankung. Dass der OECD-Verbraucherpreisindex von 101.30 im Juni 2021 auf 112.90 im Januar 2026 gestiegen ist, zeigt, dass Haushalte und Unternehmen in einem deutlich teureren Umfeld arbeiten als noch vor einigen Jahren.
Die jüngste Bewegung bei USD/JPY verschärft diesen Punkt. Mit 159.54 am 13. März nach 157.64 am 6. März steigen die in Yen gerechneten Importkosten erneut unter Druck. Das ist besonders wichtig für Bereiche wie Energie und Nahrungsmittel, in denen Außenpreise und Wechselkurse meist sichtbarer durchschlagen.
Das ist für Wachstum ebenso wichtig wie für Inflation. Eine schwächere Währung kann Exporteuren helfen, doch wenn sie auf ein bereits höheres inländisches Preisniveau trifft, belastet sie zugleich die reale Kaufkraft der Haushalte. Müssen Verbraucher höhere Lebenshaltungskosten tragen, wird die Tragfähigkeit der Binnennachfrage unsicherer.
Für Zinsen und Märkte ist diese Kombination unbequem. Anleger können nicht ohne Weiteres von nachlassender Inflation ausgehen, wenn Währungsschwäche weiterhin Importpreisdruck erzeugt, zugleich können straffere Finanzierungsbedingungen die Aktivität bremsen. Dadurch reagieren Anleihen, Aktien und Devisen empfindlicher auf neue Signale.
Global betrachtet ist Japan zu groß, um dies als lokales Thema abzutun. Anhaltende Preisniveaugewinne zusammen mit erneuter Yen-Schwäche halten das Risiko aufrecht, dass Handelspreise und Inflationserwartungen weniger stabil sind, als Märkte hoffen. Die heutigen Indikatoren sprechen für ein Makroumfeld, in dem schwächeres Wachstum und Preisdruck nebeneinander bestehen können.
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