欧洲
欧洲的主要宏观启示是，即使没有彻底中断，供应安全和定价风险又重新成为焦点。霍尔木兹海峡周边的事态发展、燃料成本以及美国可能征收的关税表明，地缘政治紧张局势对欧洲商业状况的影响有多快。
自冲突开始以来，一艘法国拥有的船只穿越霍尔木兹海峡似乎是欧洲大型公司首次进行此类过境。这很重要，因为它提供了一个初步迹象，表明贸易路线仍在发挥作用，但它并没有消除与世界主要能源瓶颈之一相关的潜在风险溢价。
奥里尼警告说，尽管该公司支付的燃油费用比战前高出 120%，但在四到六周内不会出现航空燃油短缺的情况，这进一步强化了这种谨慎态度。对于欧洲来说，这与其说是直接的短缺，不如说是成本冲击，如果价格持续上涨，可能会挤压航空公司、旅行需求和运输敏感行业。
贸易政策正在加剧压力。美国威胁对药品征收 100% 关税，除非企业达成协议，否则即使不包括仿制药，欧洲主要出口行业也可能面临压力。对于欧洲制造商来说，信号是进入美国市场可能会变得更加有条件且更加昂贵。
国内经营状况也依然困难。玛莎百货老板呼吁对犯罪和虐待员工采取更多行动，这凸显了对零售商的一个单独但有意义的拖累，更高的安全成本和干扰加剧了本已微薄的利润。消费者对订阅陷阱的抱怨虽然本身不是宏观驱动因素，但也反映出家庭对经常性成本的敏感性。
在此背景下，美国3月份就业增长强于预期，表明尽管伊朗战争爆发，外部需求并未回升。对于欧洲来说，综合信息好坏参半：来自美国的增长支持仍然存在，但能源、航运和关税风险可能会使通胀压力保持粘性，使政策决策复杂化，并使市场关注供应冲击而不是干净的增长反弹。