中国
本周最清晰的宏观经济信号来自美国GDP数据。四季度增速仅为0.7%,较初值估计大幅下修,这一放缓恰逢中东局势升级威胁全球能源供应之际,形成了增长乏力与通胀压力并存的不利局面。特朗普政府试图淡化霍尔木兹海峡风险,声称"没有什么值得害怕的",但美国经济动能的基本面数据已向2026年预示出另一种前景。
伊朗对霍尔木兹海峡的实质性封锁成为全球大宗商品市场最具影响力的发展。该海峡承载全球海运石油贸易约三分之一的流量,其封闭构成了一场直接的供应冲击。尽管伊朗有选择性地放行印度籍油轮作为例外,但更广泛的态势显示伊朗在军事压力下正在将能源流动武器化。该地区船舶纷纷伪报中国籍身份以规避伊朗行动,这既反映了供应中断的严重程度,也暴露了全球贸易中正在实时演进的规避策略。
地缘政治局势急剧恶化,美国和以色列的军事行动引发伊朗的战略回应。伊朗并未退缩,而是展现出通过掌控全球主要油气通道来承受代价的意愿。这一举措旨在通过经济痛苦而非直接军事对抗来弥补战力差距——一种非对称威慑的计算。尽管该封锁的持续时间存在不确定性,但即使暂时性中断也将对全球增长造成超额影响。
对中国而言,这些发展呈现双重含义。作为依赖稳定波斯湾供应的石油进口大国,霍尔木兹海峡长期封闭将推高能源成本,威胁制造业竞争力。但反过来,伊朗展现出的挑战美国利益的意愿可能微妙地增强了北京在地区谈判中的战略地位。中国的中立立场和在冲突区域维持贸易关系的能力,在全球供应链适应新格局之际可能价值凸显。
宏观经济风险已然明确:能源冲击与已然放缓的增长相碰撞,全球经济面临滞胀威胁。美国经济疲软与油气供应受限的组合为央行制造了两难困境,既要支持增长又要对抗通胀。在此环境下,市场格局可能向油气及能源股权倾斜,而增长敏感型板块和依赖能源进口稳定的新兴市场货币将承受压力。