US
Главный макроэкономический вывод заключается в том, что перспективы США колеблются между сохраняющейся инфляционной тревогой и растущими ожиданиями того, что некоторое ценовое давление может снизиться, в результате чего ФРС окажется под новым пристальным вниманием.
На рынках инвесторы в облигации, похоже, сигнализируют о том, что они хотят более агрессивной политики, поскольку Уорш займет пост в ФРС. Вызывает обеспокоенность то, что если центральный банк будет считаться отстающим от инфляции, то долгосрочная доходность и инфляционные ожидания могут оставаться под давлением.
Напротив, министр финансов Скотт Бессент указывает на «существенную дезинфляцию» в будущем, утверждая, что недавний импульс инфляции, вызванный энергетикой, может развернуться по мере увеличения предложения в США. Эта точка зрения предполагает, что некоторые чиновники считают текущие инфляционные риски менее устойчивыми, чем опасаются рынки.
Третья часть истории — потребитель. Даже если общий уровень инфляции снизится, американцы по-прежнему сообщают о глубоком пессимизме по поводу экономики, а экономисты ссылаются на долгосрочное влияние инфляции, геополитических конфликтов и тарифов на настроения домохозяйств.
Это разъединение имеет значение, поскольку слабая уверенность может сдерживать расходы, даже если достоверные данные подтверждаются, в то время как ФРС, воспринимаемая как медленная реакция, может расшатать облигации и более широкие рисковые активы. Такое сочетание делает экономический рост уязвимым, держит в фокусе инфляционные ожидания и повышает ставки как для денежно-кредитной политики, так и для рынков.