Europe
Главный макроэкономический вывод для Европы заключается в том, что безопасность поставок и ценовые риски снова находятся в центре внимания, даже без явных сбоев. События вокруг Ормузского пролива, цены на топливо и возможные тарифы США показывают, насколько быстро геополитическая напряженность может ухудшить деловые условия в Европе.
Судно, принадлежащее Франции, проходящее через Ормузский пролив, похоже, стало первым подобным транзитом крупной европейской фирмы с начала конфликта. Это важно, поскольку дает предварительный признак того, что торговые пути все еще функционируют, но не устраняет базовую премию за риск, связанную с одним из ключевых энергетических узлов мира.
Эта осторожность подкрепляется предупреждением Ориньи о том, что в течение четырех-шести недель не будет дефицита авиакеросина, даже несмотря на то, что страна платит за топливо на 120% больше, чем до войны. Для Европы это указывает не на немедленный дефицит, а на ценовой шок, который может привести к сокращению авиакомпаний, спроса на поездки и чувствительных к транспорту секторов, если высокие цены сохранятся.
Торговая политика усиливает напряжение. Угроза США ввести 100% тарифы на фармацевтические препараты, если фирмы не заключат сделку, повышает вероятность давления на крупную европейскую экспортную отрасль, даже если непатентованные лекарства будут исключены. Для европейских производителей сигналом является то, что доступ на рынок США может стать более условным и дорогим.
Внутренние условия эксплуатации также остаются сложными. Призыв руководителя M&S к более активным действиям по борьбе с преступностью и злоупотреблениями в отношении персонала подчеркивает отдельное, но значимое препятствие для ритейлеров: более высокие затраты на безопасность и сбои в работе увеличивают и без того низкую прибыль. Жалобы потребителей на ловушки подписки, хотя и не являются макроэкономическим драйвером сами по себе, также говорят о чувствительности домохозяйств к периодическим расходам.
На этом фоне более сильный, чем ожидалось, прирост рабочих мест в США в марте позволяет предположить, что внешний спрос не увеличился, несмотря на войну с Ираном. Для Европы общий посыл неоднозначен: поддержка экономического роста со стороны США по-прежнему существует, но риски в сфере энергетики, судоходства и тарифов могут сохранить инфляционное давление, усложнить политические решения и заставить рынки сосредоточиться на шоках предложения, а не на чистом восстановлении роста.