미국
미국 경제를 둘러싼 핵심 거시 흐름은 에너지 공급 충격이 인플레이션을 자극하는 가운데 성장 모멘텀이 약해지고, 중앙은행들은 더 신중한 태도로 돌아서고 있다는 점이다. 시장은 고유가가 물가를 더 오래 높은 수준에 묶어둘 수 있으며, 그 결과 앞서 예상됐던 정책 완화 시점도 늦춰질 수 있다는 쪽으로 인식을 수정하고 있다.
이 같은 변화는 연방준비제도(Fed)의 최근 메시지로 더욱 분명해졌다. 이에 따라 트레이더들은 올해 금리 인하 가능성을 거의 반영하지 않게 됐다. 여기에 4분기 GDP 성장률이 0.7%로 하향 조정되고, 1월 근원 인플레이션이 3.1%를 기록하면서 경기 활동은 둔화하지만 기조적 물가 압력은 여전히 높은 불편한 조합이 재확인됐다.
물가 우려는 2월 도매물가가 전월 대비 0.7% 급등하고, 생산자물가가 전년 대비 3.4% 오른 것으로 한층 커졌다. 이는 에너지 비용 상승에 따른 추가 부담을 반영하기도 전에 생산 단계의 가격 압력이 여전히 남아 있음을 시사한다. 이에 따라 시장에서는 1970년대를 연상시키는 스태그플레이션 구도에 대한 경계가 커지고 있다.
에너지 충격은 정책과 기업의 의사결정도 바꾸고 있다. 백악관이 동부 해안 풍력 프로젝트 취소 대가로 TotalEnergies에 10억 달러를 지급하면서 LNG 개발의 시급성을 강조한 것은 이란 전쟁이 미국의 에너지 우선순위에 어떤 영향을 미치고 있는지를 보여준다. 동시에 스콧 베선트 재무장관은 정부가 유가 상한을 위해 원유 시장에 개입할 것이라는 관측을 일축했다.
국제적으로도 같은 압박은 주요 경제권 전반으로 번지고 있다. 유럽중앙은행(ECB)은 금리를 동결하고 경제 전망의 불확실성이 크게 커졌다고 경고했다. 여기에 워싱턴이 중국에 호르무즈 해협 재개방 지원을 압박하면서 지정학적 긴장이 경제 변수로 더 깊숙이 연결되고 있다.
이 같은 부담은 이미 가계와 노동시장에도 파급되고 있다. 긱 노동자들은 21개월 만의 최고 수준인 휘발유 가격에 직면했고, 정치권에서도 엘리자베스 워런이 자신이 “불법적이고 무모한 전쟁”이라고 부른 사안의 비용과 경제적 파장에 대한 해명을 요구했다. 이런 흐름은 지정학과 거시정책의 연결 고리를 더욱 강화하며, 성장 둔화와 고착된 인플레이션, 신중해진 중앙은행, 그리고 금융시장 변동성 확대 가능성을 함께 키우고 있다.