인플레이션 압력과 지정학으로 인해 글로벌 정책 전망이 복잡해졌습니다.

주요 거시적 시사점은 지정학이 정책 환경을 관리하기 어렵게 만드는 것처럼 인플레이션 위험이 완고하다는 것이 입증되었다는 것입니다. 미국의 도매 가격 상승, 석유 관련 혼란, 일본의 임금 합의 강화 등은 모두 주요 경제 전반에 걸쳐 가격 역학이 여전히 활발하다는 것을 시사합니다.

미국 2월 도매가격은 전월 대비 0.7%, 전년 동기 대비 3.4% 상승해 예상치를 크게 웃돌았습니다. 이는 인플레이션 압력이 소비자 에너지 비용에만 국한되지 않는다는 증거를 추가하고 연준이 정책 완화에 대한 정치적 압력에도 불구하고 신중하게 진행하고 있는 이유를 설명하는 데 도움이 됩니다.

연준이 금리를 유지하기로 한 결정은 특히 이란과 관련된 석유 쇼크가 전망을 흐리게 하는 상황에서 그러한 주의를 강조합니다. 에너지 가격 상승은 가계 수요와 기업 마진을 동시에 압박할 수 있으며, 이로 인해 정책 입안자들은 인플레이션 재개 위험에 대비해 성장 둔화를 저울질하게 됩니다.

유럽이 호르무즈 해협 주변의 더욱 강력한 해양 대응을 요구하는 미국의 요구에 동참하기를 거부한 것은 동맹국 간의 정책 격차가 확대되고 있음을 강조합니다. 이러한 분할로 인해 조정된 대응이 제한된다면 시장은 주요 글로벌 에너지 병목 지점을 둘러싼 불확실성이 더욱 장기간 지속되는 동안 가격을 책정해야 할 수도 있습니다.

일본에서는 올해 춘계 임금협상에서 대기업의 높은 임금 반응이 나왔지만, 그 성과가 중소기업과 비정규직까지 확산되는지가 관건이다. 이러한 전달은 일본이 인플레이션 이상의 실질 소득 증가를 유지하고 국내 수요를 보다 광범위하게 지원할 수 있는지 여부에 중요합니다.

한국은 다른 신호를 제시합니다. 은행의 수익은 2025년에 전통적인 대출보다는 비이자 소득의 도움으로 8.2% 증가했습니다. 투자자와 정책입안자들에게 더 폭넓은 메시지는 성장, 인플레이션, 시장 방향이 에너지 충격, 임금 인상, 근본적인 물가 압력으로 인해 중앙은행이 더 오랫동안 긴축 상태를 유지하게 되는지 여부에 달려 있다는 것입니다.