중국
지정학적 환경의 급변은 경제 전반에 직결된다. 새로운 최고지도자의 호르무즈 해협 봉쇄 위협과 미군기지 공격 의지 표현은 세계 에너지의 생명선 중 하나를 직접 위협하는 것이다. 동시에 세르비아가 중국산 극초음속 미사일 보유를 공개적으로 확인한 사실은 러시아, 중국, 발칸 3국 간의 전략적 협력이 나토와 유럽연합의 틀을 완전히 우회하며 심화되고 있음을 드러낸다. 이러한 움직임들은 개별 사건이 아니라 국가 역량과 군사력이 제도적 억제력보다 더 큰 영향력을 행사하는 시대로의 전환을 반영한다.
중동 분쟁은 즉각적인 경제적 파장을 초래하고 있다. 펜타곤의 초기 주간 지출이 113억 달러에 달한다는 것은 이 수준이 지속될 경우 연간 5천억 달러를 초과할 수 있음을 의미한다. 이러한 군사비 증가는 이미 국내 지출 압박으로 어려움을 겪는 미국의 재정 궤도를 더욱 위협한다. 특히 전쟁으로 인한 지출 증가가 연방준비제도의 긴축 정책에도 불구하고 인플레이션 기대심리를 강화할 수 있다는 점은 통화 당국에 어려운 정책 선택지를 강요한다. 에너지 시장은 이란의 해상 운송 기반시설 위협으로 인한 유가 급등 가능성에 취약한 상태다.
중국의 전략적 위치 강화도 주목할 현상이다. 세르비아로의 미사일 이전은 중국이 비동맹국에 대한 군사력 지원을 통해 지정학적 영향력을 확대하면서도 제3국 거래라는 명분으로 책임을 회피하는 방식을 고수하고 있음을 보여준다. 아프리카 공급망을 통한 중국의 비공식 상거래 네트워크 사례들은 경제적 영향력이 공식 무역 통계에 나타나지 않는 경로로도 확산됨을 시사한다.
지정학적 분열과 국방비 급등, 에너지 공급 위협의 동시다발적 진행은 스태그플레이션 위험이 커지고 있음을 의미한다. 중앙은행들은 재부상하는 인플레이션 압력에 대응하기 위해 긴축 기조를 유지해야 하는 한편, 각국의 정부는 전쟁 관련 지출을 통제하기 어려워질 전망이다. 에너지 충격이나 지정학적 재편에 노출된 신흥시장이 특히 변동성에 직면할 가능성이 높다.